救不活的庞大集团？_世界观点

• 2023-05-15 08:58:22来源：斑马消费

斑马消费 范建

哪怕本周股价一直涨停，也改变不了*ST庞大退市的命运。上周，公司就因连续十多天收盘价低于1元/股，而提前锁定了面值退市名额。

它曾是中国最大的汽贸集团，2018年资金链断裂，后经破产重整。3年多过去，仍无法彻底救活。

(资料图片仅供参考)

因未能达成重整时的业绩承诺，深商控股等重整投资人，将面临超过34亿元的业绩补偿。

公司的债权人、超过25万的投资者，欲哭无泪。

锁定面值退市

曾经贵为中国4S店一哥的庞大集团，其长达12年的A股上市之路，即将走到尽头。

今年4月21日，公司股价收于0.99元/股，首次低于1元。如若连续20个交易日收盘价低于1元，将被强制退市。

投资者受恐慌情绪影响，疯狂出逃。庞大集团连续收获多个跌停板，股价被死死按在1元以下。

公司于4月25日紧急出台措施，宣布将在6个月内，拿出不低于2.5亿元，用于回购公司股份，以稳定股价。

该消息推动公司股价在当天大幅拉升，但仍没有回到1元/股的安全线以上。随后，又是无尽的下跌。

交易所第一时间发下问询函，直指公司回购股份的真实性。

根据2019年的重整计划，公司应于2023年开始，清偿留债展期债务的本金，本年清偿占比 30%，将增加超过15亿元集中偿债压力。而截至2022年末，庞大集团的货币资金仅有7.82亿元（其中3.13亿元受限），公司有没有实施回购的资金实力？

2019年和2020年，庞大集团两次因股价低于1元时，端出巨额回购计划，均没有按期足额回购，有炒作股价、误导投资者的动机，公司相关负责人，因此被实施纪律处分。

在这个关键的当口，4月29日，公司披露2022年报，不仅业绩巨亏，且因大额其他应收款、破产重整遗留债务、同原关联方物贸集团及相关方的债权债务纠纷、持续经营存在不确定等一系列问题，年审机构对公司年报出具了“无法表示意见”的年审报告。公司同时被实施退市风险警示和其他风险警示，变成“*ST庞大”（601258.SH）。

5月11日，*ST庞大收于0.62元/股，已连续11个交易日收盘价低于1元/股，即便后面连续9个交易日涨停，公司股价也无法回到1元线以上，提前锁定了面值退市名额。

庞大救不活？

2018年6月19日，这一天，庞庆华应该终身难忘。他创业30多年，一手打造的中国最大的汽贸企业——庞大集团，资金链彻底断裂。

过去，庞庆华一直以不拖欠上下游、合作方资金、员工工资等为傲。但在无法逆转的资金压力面前，个人的口碑已不再重要。

表面看，庞大集团的垮塌，是金融机构抽贷、后续融资不畅的结果。事实上，公司长期高负债运营，“盲目扩张、粗放管理”，早已为危机埋下了伏笔。

特别是2011年上市之后，公司扩张的步子越迈越快，位于全国各地的销售网点过千家，在职员工超过2万人。

网点快速增长，加之国内乘用车市场的持续向好，直接推动庞大集团营收规模持续攀升。从2011年的555亿元增至2017年的705亿元，演绎出了最后的疯狂。

规模的增长，并没有给庞大集团同时带来业绩的提升，反而持续走低，净利率常年维持在0.5%以下。

公司盈利水平低下，并不是卖车本身不赚钱，而是发展模式的异类，导致高额成本支出。

不同于大多汽贸同行采取租地、租房建店的轻资产模式，庞庆华固执地买地自建网点，固定资产投入庞大，资金被大量占用。每年，仅财务费用一项，就在十亿元以上。

公司现金流难以为继之时，居然拥有1.25万亩土地，土储量足以与一个中型地产商比肩。

2019年，公司破产重整完成，创始人庞庆华几乎净身出户。

在新的实控人手中，一度让投资者和债权人们，看到了一丝胜利的希望。通过缩减规模、资产转让等方式，庞大集团2020年和2021年，归母净利润连续盈利。

可到了2022年，公司再度巨亏14.41亿元。这一年，公司共计卖出了近13万辆汽车，但占公司8成以上收入的汽车销售业务，居然是负毛利率运营，赔本赚吆喝。

今年一季度，情况仍没有好转。营收和业绩双双大降，归母净利润再亏1.23亿元。

深商面临巨额补偿

在2019年的生死存亡之际，深商控股、元维资管、国民运力组成联合体，以重整投资人的身份，运作庞大集团的破产重整。

当时，庞大集团经法院确认的债务就高达近170亿元，另有暂缓确认以及未申报债权在内的预计负债近百亿。

对于以上债务，债权人、投资人等，只能选择让步，否则，公司一旦破产，可能面临颗粒无收。

事实上，重整投资人拿出来的钱只有7亿元，只够用于支付重整费用、清偿小额债务以及补充流动资金。

更多的债权人，只能接受债转股，寄希望于，公司能真正重新振作，通过股票的增值，最大程度回收债务。

而需要现金清偿的债务，只能选择展期。2023年-2025年，分3次清偿本金，这部分展期待清偿的留债规模为50.53亿元。

重整投资人通过“存量业务优化”、“增量业务的拓展”，为庞大集团描绘了一个美好的蓝图。特别是，计划依托重整投资人之一的国民运力，推动上市公司从客户端的销售服务到城市交通运营商的转变，从传统的汽车贸易转变为交通信息化运营商。

重整投资人承诺，2020年-2022年，庞大集团实现归母净利润分别不低于7亿元、11亿元、17亿元，或3年合计归母净利润达到35亿元。

2020年和2021年，在非经常性损益的助攻下，公司分别实现归母净利润5.80亿元和9.02亿元，未能达标。2022年，公司一下挖出了一个14.41亿元的大窟窿，导致3年累计业绩仅0.41亿元。

这意味着，深商等重整投资人，需要在今年拿出超过34亿元，补偿给上市公司。

对于上市公司这样的业绩表现，深商控股的几十位股东也不会满意。作为庞大集团实控人、董事长的黄继宏需要承担很大的责任。

今年4月20日，深商控股董事会决议，免去黄继宏在深商的总裁职务。

公告显示，黄继宏是通过与深商及下属公司签署表决权委托协议取得上市公司控制权。以上职务的任免，是否会影响他在庞大集团的任职？会否影响上市公的控制权？是否对重整投资人履行业务补偿承诺？

这些，目前都还是未知数。

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