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川财证券：给予山西汾酒增持评级

2023-08-28 15:50:53来源：证券之星

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川财证券有限责任公司张卓然,陈雅雯近期对山西汾酒进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评：营收、净利润双增长，经营势能确定性强》，本报告对山西汾酒给出增持评级，当前股价为234.76元。

山西汾酒(600809)　　事件　　山西汾酒发布2023年半年度报告，公司2023年上半年实现营业收入190.11亿元，同比增长23.98%；实现归属于上市公司股东的净利润67.67亿元，同比增长35.00%。2023年第二季度，公司实现营业收入63.29亿元，同比增长31.75%；实现归属于上市公司股东的净利润19.48亿元，同比增长49.57%。　　点评　　高端化产品引领增长，优化市场布局提高产品覆盖率　　2023年上半年公司实现营业收入190.11亿元，同比增长23.98%，其中中高价酒类(每升130元以上)收入139.95亿元，占比73.62%。公司坚持青花汾酒战略不动摇，青花汾酒系列产品收入占比达45%以上，核心高端品类引领增长势能。分地区来看，公司省内市场实现收入75.37亿元，省外市场收入113.51亿元，省内、省外收入分别增加33.77%、18.33%，双驱动带来营收增长，省外市场仍旧具有更大的提升空间。公司优化市场布局，精耕大基地、华东、华南“三大市场”，全国可控终端数量达120万家，终端覆盖率提升，销售市场更加广阔。　　中国白酒进入“美”时代，文化赋能汾酒品牌价值提升　　白酒行业的标准、安全等要求更加精准规范，市场需求向优势产区、头部企业和优势品牌集中，行业进入以“美”为主题的发展时代。汾酒文化源远流长，赋予公司独特的竞争优势，品牌价值深入人心。公司坚持“文化+品质”的品牌传播理念，着力推进《牧童遥指杏花村》歌舞剧项目创排工作，推进汾酒老作坊申报世界文化遗产预备名单工作，促进汾酒文化、企业文化的成果转化与创新，进一步提升青花汾酒品牌价值。　　盈利预测　　公司高端化成效初显，销售市场持续扩大，文化赋能品牌价值有效提升，具有良好的经营势能。我们预计2023-2025年营业收入分别为329.30、405.66、491.05亿元，同比增长25.62%、23.19%、21.05%；归母净利润分别为100.96、121.68、143.52亿元，同比增长24.70%、20.52%、17.95%。2023-2025年EPS分别为8.28、9.97、11.76元，对应2023年8月25日收盘价PE分别为28、23和20倍，维持“增持”评级。　　风险提示：消费恢复不及预期风险、宏观经济下行风险、食品安全问题。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券沈昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.56%，其预测2023年度归属净利润为盈利109.21亿，根据现价换算的预测PE为25.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有39家机构给出评级，买入评级35家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为307.37。

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